【华金电子-北方华创成绩点评】渠道化优势凸显国产代替春风复兴

  公司发布2023年第一季度陈述和2022年年度陈述。23Q1完结盈余收入38.71亿元，同增81.26%；归母净利润5.92亿元，同增186.58%；扣非归母净利润5.34亿元，同增243.59%；合同负债78.22亿元，环增8.67%；毛利率41.18%。

  2022年公司全体营收146.88亿元，分事务看，电子工艺配备完结盈余收入120.84亿元，同增52.03%，占营收的份额为82.27%，毛利率37.7%，同增4.7pcts；电子元器件完结盈余收入25.74亿元，同增50.1%，占营收的份额为17.53%，毛利率72.53%，同增3.63pcts。2022年公司研制投入达35.66亿元，同增23.28%；研制人员为2929人，同增43.3%，占总人数的份额为29.27%，同增4.2pcts。2023 Q1公司再创佳绩，渠道化优势凸显。

  公司作为渠道型半导体设备企业，很多产品已成为国内逻辑、存储、功率、先进封装等客户的优选机台。2022年各种类型的产品取得可喜发展。1）刻蚀配备：ICP刻蚀产品出货累计超2000腔；运用高密度、低损害规划的12寸等离子去胶机已在多家客户完结工艺验证并量产；迭代晋级的深邃宽比TSV刻蚀设备，已经过客户端工艺验证，支撑Chiplet工艺运用；12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证；发布了双频耦合CCP介质刻蚀机，完结了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全掩盖。2）薄膜配备：现已有硬掩膜堆积、介质膜堆积、TSV薄膜堆积等二十余款产品，累计出货超3000腔。3）立式炉配备：高温氧化/退火炉、低压化学气相堆积炉等产品成为国内干流客户的量产设备，并继续取得重复订单，累计出货超500台。4）外延配备：现已有SiC外延炉、硅基GaN外延炉等二十余款量产设备，累计出货近千腔。5）清洗配备：具有单片清洗、槽式清洗两大技能渠道，首要运用在于12寸集成电路范畴。单片清洗机掩盖Al/Cu制程悉数工艺；槽式清洗机已掩盖RCA、Gate、PR strip、磷酸、Recycle等工艺制程，并在多家客户端完结量产，屡获重复订单。6）卧式炉管设备：首要为光伏客户供给氧化退火等二十余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技能道路工艺运用，完结干流客户全掩盖。

  2023年3月31日，日本新增了对曝光、刻蚀、薄膜堆积、清洗、检测、热处理六大类合计二十三种半导体制作设备的出口控制，估计7月施行。依据Gartner的数据，2021年公司在干法刻蚀设备/外延设备/氧化分散设备/整理洗刷设备的全球市占率分别为2%/1%/4%/5%，此次控制有望进一步加快半导体设备国产化代替进程。

  咱们公司猜测2023年至2025年经营收入分别为199.26/253.02/321.85亿元，增速分别为35.7%/27%/27.2%；归母净利润分别为32.82/43.63/54.39亿元，增速分别为39.5%/32.9%/24.7%；对应PE分别为54.0/40.6/32.6倍。公司作为国产半导体设备龙头，产品取得批量运用，跟着海外约束力度加大，公司愈加获益于国产化代替进程，初次掩盖，给予买入-A主张。

  芯年代系列关键字索引：“全工业链”、“模仿IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“资料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制作”、“后摩尔年代”、“GPU”、“IGBT“、”eID”

  5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量剖析”、“射频芯片“、“射频PA”

  其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“轿车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果立异”、“全面屏”、“无线充电”、“快充”、“生物辨认”、“光学3D”、“LED运用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头”

  公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“力芯微”、“信维通讯”、“中芯世界”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅工业“、“恒玄科技”、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“艾为电子”、“芯原股份”、“东山精细”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精细”、“精测电子”、“中航光电”

  注：文中陈述节选自华金证券研讨所已揭露发布研讨陈述，详细陈述内容及相关危险提示等详见完整版陈述。

  孙远峰： 华金证券总裁助理&研讨所所长&电子职业首席剖析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业作业经验；2018年新财富上榜剖析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜剖析师，2016年新财富上榜剖析师（第5名），2013~2015年新财富上榜剖析师团队核心成员；屡次取得稳妥资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳剖析师；2019年开端未参与任何个人评比，其主干团队专心于立异&创业型研讨所的一线详细创收&创誉作业，以“工业资源赋能深度研讨”为导向，构建研讨&出售合伙人部队，积累了健全的老练团队自驱机制和年青团队培育机制，充沛取得商场验 证；清华校友总会电子工程系分会副秘书长

  王海维：电子职业高档剖析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合布景，首要掩盖半导体板块，长于个股深度研讨，2018年新财富上榜剖析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研讨所，2023年2月入职华金证券研讨所

  王臣复：电子职业高档剖析师，北京航空航天大学工学学士和办理学硕士，曾上任于欧菲光集团出资部、融通本钱、安全基金、华西证券财物办理总部、华西证券等，2023年2月参加华金证券研讨所

  宋鹏：电子职业助理剖析师，莫纳什大学硕士，曾上任于头豹研讨院TMT组，2023年3月入职华金证券研讨所回来搜狐，检查愈加多